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铝业资讯政策仍为看点铝价存在上升空间

发布时间:2019-04-11 09:21:14

2017年上半年,在金属市场整体趋暖的大环境下,叠加供给侧改革和环保政策影响,以及多数时段铝供应压力缓解等因素的综合作用,国内铝价表现强劲,SHFE铝价创下2014年9月以来纪录至14930元/吨,上半年均价同比上涨达20.9%,增长步伐之大不仅多年未见,也超过国外同期水平,中国铝行业迎来了2008年以来持续时间长的盈利期。下半年,清理违规产能政策实施进入实质阶段,电解铝产量逐月增长的态势也进一步加重了对政策落实的预期,加之采暖季限产政策的叠加作用无锡主板公司
,铝价仍有进一步上升空间。安泰科预计2017下半年SHFE三月期铝大致运行区间为元/吨,LME三月期铝大致运行区间为美元/吨。

2017上半年中国铝市场运行状况

政策预期增强,价格屡创新高

2017年上半年SHFE基本金属表现强劲做网站如何提高转化率
,沪铝上半年均价13809元/吨,同比上涨高达20.9%,涨幅仅次于铜、铅锌。年初国内铝锭库存处于近年来同期低位水平,铝市供应压力大幅缓解,支撑铝价走强;与此同时,环保政策成为市场关注焦点,随着《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(环大气[2017]29号)文件公布,市场预期大幅向好,而同期原材料价格上涨也进一步助推铝价冲高,一季度末沪铝三月期铝涨至14580元/吨。2017年4月,被称为史上严厉的电解铝产能调控政策《关于印发清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》(发改办产业〔2017〕656号)落地,沪铝三月期铝应声大幅上涨,创下2014年9月以来点达到14930元/吨。进入5、6月份,国内铝锭库存逐渐止跌企稳,供需矛盾升温致使现货走弱,在一定程度上拖累期铝价格,但整体仍处于近年高位区间运行。

数据来源:LME、SHFE、安泰科

图1 国内外铝价走势

成本重心抬升,助推价格上涨

2017上半年中国煤炭、氧化铝、炭阳极等原辅材料价格全面呈现上涨态势,助推电解铝成本重心上移。根据安泰科统计,2017年6月份中国电解铝行业平均含税加权完全成本约为13100元/吨,同比上涨13.6%;上半年中国电解铝行业平均含税加权完全成本约13690元/吨,同比上涨19.2%。

数据来源:安泰科

图2 2017年6月中国电解铝行业完全成本区间

盈利状况改善,行业普遍受益

按照6月份SHFE三月期铝加权平均价13829元/吨计算,目前行业约75%的产量处于盈利状态,99%产量为正现金流,企业盈利状况明显改善。根据中国有色金属工业协会统计,2017年月中国铝冶炼利润总额为84.8亿元,同比增长642.1%。全行业正处于2008年金融危机以来长盈利时段。

数据来源:安泰科

图3 中国电解铝完全成本、现金成本、SHFE3M价格走势

产量稳步攀升,增速创下纪录

2017上半年,追逐着屡创新高的价格,中国电解铝行业开工率稳步攀升,产量逐月增长。一季度,西北、华北、华东等地的新建产能集中投放;四川、甘肃、云南、广西、青海等高成本地区产能也陆续在二季度重启复产。安泰科估计2017上半年中国电解铝累计产量可达1855万吨,同比增长19.7%,创下自2010年以来同期增速。

数据来源:安泰科

图4 中国电解铝产能释放情况(万吨)

新旧动能转换,消费增长平稳

2017上半年,中国宏观经济处于合理运行区间,原铝消费总体保持平稳增长,基本符合市场预期。从各领域来看,尽管建筑、交通、电子电力三大原铝消费领域增速较同期有所回落,但随着近年来中国铝应用逐渐由传统行业向新兴领域延伸,各行业的单位用铝量较往年均有显著提升。铝合金围护板、铝合金结构桥梁、铝合金建筑模板、太阳能领域用铝挤压材、铝制家具、铝结构共享单车等,都成为近年来中国原铝消费新的增长点。

安泰科估计上半年中国原铝消费量为1750万吨,同比增长9.6%,市场过剩110万吨。结合国外市场分析,上半年全球电解铝市场呈现短缺格局。

2017下半年铝市场展望

2017下半年,多、空因素的碰撞将更加激烈,政策、金融、国际贸易环境等都将会对下半年铝价走势产生影响,其中政策仍为看点。

利多因素

政策叠加作用,产量增速放缓。2017年三季度和四季度,将分别是市场检验供给侧改革的656号文件和环保治理的29号文件实施效果的关键时段。从我们目前了解到的情况来看,国家相关部委、地方政府及企业正在按照656号文件的内容要求逐步开展工作。7月初国家相关部委按照文件要求,已召集各地方政府了解核实违规电解铝项目的上报情况,而国内一些省区的违规电解铝产能也已经在6月份开始进入关停阶段。随着656号文件不断推进落实,三季度我国电解铝产量增速或将逐步放缓;考虑到四季度29号文件的叠加影响,届时中国铝市场供求关系将进一步改善。中国电解铝产量增速在上半年创下2010年来水平,市场过剩压力预期有所加剧,也将加大国家坚定供给侧改革的决心。

成本差异收窄,投资热度下降。目前中国超过80%电解铝产能使用自备电生产,且大部分为火力发电。随着国家煤炭行业供给侧改革的不断深入,未来地区间煤炭价差有望有所收窄,电解铝企业的电力成本差异或将逐步收缩,而氧化铝、炭阳极、氟化盐等原辅材料将在较长一段时间成为影响行业成本的主要因素。考虑到中国过去5至10年间电解铝产能调整布局以能源为主导的特性,以及目前国家针对电解铝行业的政策态度,安泰科认为电解铝行业投资必将从过去的高位扩张逐渐回归理性。根据中国有色金属工业协会统计,2017年月,中国铝冶炼累计投资额为194亿元,同比下降11.3%,电解铝产能增量与存量矛盾有望改善。

原辅料成本上涨,对铝价构成支撑。2016年初颁布实施的新修订《大气污染防治法》,标志着国家对大气环境治理进入常态化阶段。鉴于国家对治理环境污染的坚定决心以及治理手段的逐渐完善,我们认为未来工业产品的生产成本必将呈现上涨态势。从铝行业来看,年初至今氧化铝、铝用炭素、氟化盐的生产成本均有显著上升,铝用炭素更是受到环保重拳治理捕鱼游戏
,市场一度供不应求。总体来看,原辅材料价格上涨将在一定程度上对铝价构成支撑。

国外市场延续短缺,助推价格上涨。尽管国外出现部分关停产能重启,以及新增产能加快建设的态势,但考虑到这部分产能短期内难以对市场供应带来实质影响,因此年内国外铝市仍将维持供需短缺格局,对铝价构成支撑。

利空因素

政策落地进程与市场供应节奏或出现阶段性错配,供应承压。目前,市场关注的焦点违法违规总量仍尚不明确,而被市场广为热议的电解铝新增渠道产能等量及减量置换,到目前为止也没有明确的操作细则出台。尽管今年以来各地方政府和企业都在积极尝试产能等量及减量置换交易,但在操作过程中仍面临着很多阻碍以及不可预见的风险。与此同时,当前国内市场已出现了较为可观的电解铝增量,如未来电解铝供给侧政策落地进程与市场供应节奏出现阶段性错配,且产能等量及减量置换推行缓慢,则年内市场供需矛盾将趋于激化。

行业持续盈利,推动产能释放。在当前价格下,国内约3/4的电解铝产量处于盈利状态,如考虑前期氧化铝价格下跌等因素,未来一段时间国内电解铝企业运营成本仍存在一定下降空间。面对行业效益持续改善,一部分关停电解铝产能已陆续开始重启,同时部分符合产业政策的新建项目也已进入投放阶段。截至2017年6月底,中国电解铝运行产能已超过3800万吨/年,较年初增长约4.0%;目前国内正在及计划重启的电解铝产能仍十分可观,同时位于华北、华南、西南等地的新建项目也在加快建设和投产步伐。我们认为,如以上增量按计划逐步投放,将对未来中国电解铝供应带来较大压力。 存量矛盾有望改善。

宏观及贸易环境复杂多变,铝消费增长存在一定变数。年初以来,国内宏观经济数据总体趋于平稳,同时部分行业微观数据的良好表现也对铝消费增长带来一定支撑。但面对当前持续紧缩的货币政策,未来国内制造业和基建投资前景仍不容乐观;特别是随着房地产施工、新开工增速回落,不排除年内或传导至交通运输、耐用品等其他领域,对国内铝消费增长构成一定抑制。与此同时,近两年来复杂多变的国际贸易环境也对中国的铝材出口带来一定影响。继2016年的332调查后,2017年美国政府针对中国铝行业又展开了232调查,在国内外铝贸易摩擦不断升温的当下,未来中国铝材的出口前景也存在较大不确定性,从而给年内铝消费增长预期带来一定变数。

金融供给侧改革或成为铝市场潜在风险。中国政府自2015年末开始实施的供给侧结构性改革,对中国经济长远的可持续发展,以及对各行各业的影响都是非常重大且深远的,而市场大多数人可能都忽略了这种影响的重要性。从目前来看,煤炭、钢铁、电解铝等行业的供给侧改革影响已有所显现,但供给侧改革绝不仅限于上述行业,金融也是国家目前推行供给侧改革的另一个重要领域。随着国家针对金融乱象的治理,货币政策的适度从紧逐步加码,我们认为金融领域供给侧改革或将在未来对铝消费及铝价带来一定冲击。

安泰科乐观地估计,在供给侧改革以及环保政策按期落地的情况下,全年中国电解铝产量或将达到3660万吨,较上年增长12.1%;原铝消费在市场不出现系统性宏观风险的情况下,预计全年消费量可达到3580万吨,增幅9.1%,市场过剩83万吨。结合国外市场判断,预计2017年全球电解铝供应量为6400万吨,消费量为6459万吨,市场短缺59万吨。

综合以上影响因素,安泰科预计2017下半年SHFE三月期铝大致运行区间为元/吨,LME三月期铝大致运行区间为美元/吨。

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