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股市午评经济回升后劲不足后市或回落

2018-10-28 11:55:51

[股市午评]经济回升后劲不足 后市或回落

SMM讯:策略视点:8月份经济增速在7月份的基础上继续回升,但明显呈现出后劲不足的缺陷。在地产销售景气与社会融资总量趋势回落的背景下,经济缺乏持续回升的基础。在美国经济增长稳健与QE逐步退出的预期下,美国国债收益率呈上行趋势,全球资金从新兴国家回流美欧将是大势所趋。总体来看,未来经济增长后劲不足,宏观资金面中长期趋紧,产能过剩制约企业盈利改善。我们认为,未来市场或将回落。

经济回升后劲不足。虽然8月份经济增速在7月份的基础上继续回升,但明显存在后劲不足的缺陷。在地产销售景气与社会融资总量趋势回落的背景下,经济缺乏持续回升的基础。积极财政政策将延续,但基建投资增速已处高位,继续上行空间有限;在地产调控与房价高企的压力下,地产销售已开始回落,预计未来地产投资也将呈小幅下行态势;消费零售与制造业投资受廉政建设、产能过剩及自身的后周期属性影响,未来难有好的表现。

QE退出渐行渐近。在经历上半年财政悬崖与国债上限问题的阶段性冲击之后,未来美国经济的增长将可能更为平稳和持续。而作为对冲经济危机重要举措的量化宽松政策,有望在失业率下行与通胀预期上行中逐步退出。在美国经济增长稳健与QE逐步退出的预期下,美国无风险收益率(国债收益率)正呈上升趋势,全球资金从其它国家,尤其是从包括中国在内的新兴市场回流美欧将是大势所趋。相应地,中国的外汇资金流入乃至中国整体的宏观货币环境都不可避免要受其负面影响。

未来市场或将回落。展望未来,从基本面角度来看,虽然短期经济企稳回升,但中长期经济增长仍将乏力。从货币政策与流动性角度来看,未来货币政策整体将趋于中性,但通胀回升将进一步降低货币政策放松的可能。在金融整顿继续进行,新增外汇占款持续回落的背景下,新增社会融资的回落态势仍未结束。因此,总体来看,未来经济增长后劲不足,宏观资金面中长期趋紧,产能过剩制约企业盈利改善。我们认为,未来市场或将回落。

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