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高華證券4月份貿易數據出口數據比看上去強

发布时间:2020-01-22 13:22:40

证券:4月份贸易数据 出口数据比看上去强 但下行压力加大 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4月份贸易数据:出口数据比看上去强,但下行压力加大亚洲宏观数据评价平台(Asia-MAP)分数:-6(3,-2)与GDP的关联度(满分为5):3相对于市场预测的差异(范围从-5至+5):-24月份出口同比增幅从3月份的8.9%降至4.9%(我们的预测为5.0%、彭博市场平均预测为8.5%、路透市场平均预测为8.5%)隐含的季调后月环比折年增幅从3月份的50.4%降至-3.2%图表显示了以地区划分的贸易数据

4月份进口同比增幅从3月份的5.3%降至0.3%(我们的预测为5.0%,彭博市场平均预测为10.9%,路透市场平均预测为11.0%)季调后月环比折年增幅从3月份的-29.9%降至-42.3%

4月份贸易顺差从3月份的53亿美元升至184亿美元(我们的预测为顺差118亿美元,彭博市场平均预测为顺差99亿美元,路透市场平均预测为顺差85亿美元)

要点:

出口数据比看上去强劲虽然出口增速低于市场预测,但近几个月来出口季环比增速加快,自2011年6月份以来首次达到两位数水平换言之,我们在解读4月份零左右的出口环比增幅数据时,应该考虑到3月份环比增速非常强劲这一背景因素,因此4月份增速没有看上去那么疲弱出口季环比增速的上行趋势与此前几个月高盛全球指数(GLI)的变化基本一致不过,近GLI有所走软,表明未来中国出口环比增速所面临的下行压力日益加大

进口数据则比看上去更为疲弱与出口不同的是,3月份进口增速并未大幅反弹,而且自2011年11月份以来进口季环比增速持续放缓进口增速疲软可能是进口价格下跌、去库存或实际内需增速疲软所致海关总署只公布了部分重要进口商品的数据,但并未公布总体进口价格指数,因此我们难以量化分析进口价格下跌的影响内需的情况非常重要,因为2009年年初时产成品去库存和进口价格下降也曾压低进口数据,但却并未抵消当时实际内需增长格外强劲的影响,因此进口增速仍然大幅上升5月11日国家统计局公布4月份实体经济数据之后,我们将获得有关内需增速的更多信息

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